En el semiciclo positivo el pic ve 5V y los volts restantes se caen en la resistencia; y en el negativo ve 0V. Es muy importante que la corriente que se inyecta al pic por la CA no sobrepase +/- 500uA (dato obtenido de la AN521 de Microchip).
Si se usa la resistencia de 1Mohm y el voltaje de trabajo es 127VCArms, el voltaje pico es de 180VCA, por lo que...
I=180VCA/1Mohm=180uA
El pic resiste fácilmente los +/-180uA.
Pali, el pic resiste voltajes groseros mientras la corriente que fluya o salga de la terminal no exceda +/-500uA. Los chispazos electrostáticos son instantáneos y por eso los resiste pero si se conecta CA directamente al PIC, se le va a hacer un lindo hoyo al pobre (lo vi con un AVR).

El neutro de la CA se conecta a Vss del pic o a GND de la fuente.
Notas importantes: Usar 2 resistencias en serie para sumar el Mohm (500k + 500k) para evitar que si se quema alguna R se dañe el PIC. Algunos pines de los puertos solo traen protección para Vdd y no para Vss, en ese caso hay que agregar el diodo faltante externamente.
Es
ALTAMENTE peligroso manejar CA con circuitos directamente. Solo conectar si se tiene experiencia y se siguen reglas de seguridad apropiadas.

Si tienen meyito de conectar CA directamente para medir frecuencias y voltajes pueden usar un transformador para reducir el voltaje a 9V y usar ampops para trabajar con el pic tranquila y pacíficamente.
